国内(nei)层面(mian)，2026年《政府工作(zuo)报告》明确提出(chu)，着力构建(jian)新(xin)型电力系统，加快智能电网建(jian)设，发展新(xin)型储能，扩大绿电应用，为电网设备行业划定(ding)清晰的发展方向。

更具分(fen)量的是，国家电网宣布“十五五”时(shi)期(qi)固定(ding)资(zi)产投资(zi)总额将达4万亿元，较(jiao)“十四五”增长40%，年均(jun)投资(zi)规模达8000亿元，南方电网2026年投资(zi)规模达1800亿元，预计“十五五”总投资(zi)逼近1万亿元，两大电网五年总投资(zi)将突破5万亿元，为行业提供(gong)坚实的需求支撑。

这(zhe)一史无前(qian)例(li)的投资(zi)规模，为特高(gao)压、智能电网、配网自动(dong)化等细分(fen)领域提供(gong)了确定(ding)性的需求支撑。

国家电网明确表示，“十五五”期(qi)间将加快特高(gao)压直流外送通道建(jian)设，力争(zheng)已纳入规划的15项特高(gao)压直流尽早投产，跨区(qu)跨省(sheng)输电能力较(jiao)“十四五”末提升超过30%。

不仅于此，这(zhe)两天，在海外市场也有多个重磅利(li)好传来。

近期(qi)，德克萨斯(si)州(zhou)、中大西洋及中西部地(di)区(qu)电网运营商已相(xiang)继推动(dong)总额高(gao)达750亿美元的输电扩建(jian)计划，相(xiang)关(guan)项目已获监管机构批准。该扩建(jian)计划核心是建(jian)设一批765kV的超高(gao)压交流线路，预计将扩至10000英里。

实际上，早在2024年5月，正值美国面(mian)临数据中心、电气化带(dai)来的需求暴增之际，美国就发布了《电网现代化战略2024》政策，计划在2026-2035年投入约1360亿美元升级高(gao)压电网。近期(qi)开(kai)启的750亿美元的输电扩建(jian)计划大概(gai)就是该政策的落地(di)方案之一，这(zhe)标志着美国电网升级从规划阶(jie)段进入了为期(qi)五年的建(jian)设冲刺期(qi)。

还有欧盟在2025年12月10日(ri)也曾发布了《欧洲电网一揽子(zi)计划》，拟投资(zi)1.2万亿欧元于2040年前(qian)实现电网全面(mian)现代化，其中约7300亿欧元投向配电网。并且要将多数项目审批压缩至2年内(nei)，储能压缩至6个月。

招商证券指(zhi)出(chu)，美国电力系统迎(ying)来70年代以来新(xin)一轮投资(zi)周期(qi)，又伴随AI产业的用电需求增长，短期(qi)几年更难以完成电网建(jian)设。

目前(qian)海外电网装备企业高(gao)压变压器排期(qi)最长的已经到2030年，后续高(gao)压开(kai)关(guan)、绝缘的供(gong)需也会进一步吃(chi)紧，765kV的超高(gao)压产能更是稀缺。

除了美国、欧洲现有的高(gao)压电气设备集团，需求可能会外溢到日(ri)韩、中国的高(gao)压/超高(gao)压公司。但海外高(gao)压电气装备验证周期(qi)更长，往往在5-10年以上，产品布局已完成、有良好口(kou)碑(bei)的公司，有望获得机会。

根据IEA数据，2020年以来全球电网投资(zi)额快速增长，2024年全球电网投资(zi)达到3900亿美元，2025年预计超过4000亿美元。

有机构指(zhi)出(chu)，2025年至2030年，全球电网投资(zi)规模将达到12万亿美元，行业景气度有望持续走高(gao)。

02 涉海外业务的标的，成为资(zi)金布局的核心方向

从资(zi)金流向来看，电网设备板(ban)块的“吸(xi)金能力”已连续数月稳居A股前(qian)列。

截至3月6日(ri)，电网设备主题指(zhi)数换手率达6.55%，较(jiao)2月下旬(xun)的4.37%大幅(fu)提升，成交量持续放大，3月5日(ri)单(dan)日(ri)成交额突破1188亿元，较(jiao)2月25日(ri)的719亿元增长超65%，资(zi)金加速进场的趋势十分(fen)明确。

值得注意的是，资(zi)金抱团呈(cheng)现出(chu)明显的“偏好性”——涉海外业务的标的，成为资(zi)金布局的核心方向。

从近期(qi)涨幅(fu)来看，海外收入占比高(gao)、有明确海外订单(dan)的企业，涨幅(fu)都跑赢了板(ban)块均(jun)值，部分(fen)个股如思源电气、四方股份、华明装备、特变电工等龙头股均(jun)已创下历史新(xin)高(gao)。

背后的核心逻辑很简单(dan)：

全球电网升级需求爆(bao)发，海外市场缺口(kou)巨大，且能有效交付的周期(qi)过长。据悉美国大型电力变压器交付周期(qi)已从疫情(qing)前(qian)的26周（6个月）拉长至127周（超2.4年），预计产能瓶颈要到2027-2028年才会逐步缓解。目前(qian)美国配电变压器进口(kou)依赖度高(gao)达80%，大型电力变压器进口(kou)依赖度达50%，本土(tu)产能完全无法满足(zu)市场爆(bao)发式(shi)需求。

与欧美市场超2年的交付周期(qi)相(xiang)比，中国电力设备厂商的交付周期(qi)仅为海外主流厂商的1/4-1/5，在全球电网紧急扩容需求中形成了不可替代的竞争(zheng)优势，可以更快抢占全球市场份额，业绩(ji)增长的确定(ding)性也更高(gao)。

比如特变电工，作(zuo)为全球变压器龙头，海外营收占比超30%，2025年8月中标沙特164亿元超高(gao)压订单(dan)（执行至2032年），中东、东南亚、欧洲市场全面(mian)突破，2025年海外订单(dan)超200亿元，同比增长80%，2026年一季(ji)度海外收入同比预计增长65%，股价年内(nei)涨幅(fu)已超40%；

从海关(guan)数据来看，中国变压器出(chu)海逻辑也已得到坚实验证。2025年中国变压器累(lei)计出(chu)口(kou)额达90.36亿美元，同比增长34.83%，当年12月单(dan)月出(chu)口(kou)同比增速仍达31.92%。其中2025年我(wo)国额定(ding)容量≥500kVA的电力变压器出(chu)口(kou)均(jun)价提升至2.08万美元/台，实现显著的量价齐升。

还有思源电气，作(zuo)为电网设备出(chu)海黑马，公司2025年上半年海外营收同比增长89%，成功进入泰国、马来西亚、澳大利(li)亚国家电网采购目录，2025年前(qian)三(san)季(ji)度净利(li)润同比增长46.94%，海外业务单(dan)季(ji)增速连续4个季(ji)度超50%，股价近期(qi)持续刷新(xin)历史新(xin)高(gao)。

此外，国电南瑞、海兴电力、金盘科技、伊戈尔等标的，也因海外业务高(gao)增而备受追捧。

国电南瑞2025年上半年海外营收同比增长139.18%，国际合同同比增长超200%；

金盘科技2025年实现归母净利(li)润6.60亿元，同比增长14.89%，主要受益于AIDC及IDC领域销售收入大幅(fu)增长；

海兴电力海外收入占比超60%，2025年海外出(chu)货(huo)1200万台，收入同比增长42%，2026年1-2月海外订单(dan)同比增长58%，成为智能电表出(chu)海的标杆企业。

数据显示，海外电力设备市场空间约为国内(nei)的4倍，而国内(nei)主设备头部企业海外营收占比普遍不足(zu)35%，这(zhe)意味着出(chu)海仍处于早中期(qi)阶(jie)段，扩张空间巨大。

从已披露(lu)的数据看，电网设备企业的订单(dan)和业绩(ji)仍在加速兑(dui)现。

从产业一线调研情(qing)况来看，国内(nei)核心电力设备产业集群已进入满产状态。

广东、江苏等变压器核心生产基地(di)的主流厂商，均(jun)已实现三(san)班倒满负(fu)荷生产，其中面(mian)向数据中心、海外市场的高(gao)附加值产品订单(dan)，已普遍排至2027年底，部分(fen)厂商因产能饱和，不得不暂停承接(jie)零散订单(dan)。

此外，除了传统的电网设备需求，AI数据中心还催(cui)生了全新(xin)的供(gong)电技术(shu)路线。东吴证券指(zhi)出(chu)，AI数据中心对供(gong)电稳定(ding)性要求严苛，燃气轮机凭借供(gong)电稳定(ding)、度电成本低(di)成为CSP厂商首选。

全球燃气轮机行业迎(ying)来量价齐升，2024年10MW以上燃机新(xin)增订单(dan)达58GW，2025年预计增至90GW+（单(dan)MW均(jun)价150万，对应金额超1300亿），GE、三(san)菱(ling)、西门子(zi)合计占据85%市场份额，产能已排至2029-2030年，海外产品价格涨幅(fu)超30%。

目前(qian)已有不少中国企业已实现F级重型燃机国产化，在全球行业高(gao)景气下迎(ying)来显著的订单(dan)外溢机遇。

03 结语

总结来看，电网设备板(ban)块的上涨，是政策、需求、地(di)缘、业绩(ji)多重因素共振的结果(guo)，长期(qi)来看，受益于中美欧电网升级、AI缺电、能源安全等核心逻辑，板(ban)块的高(gao)景气度有望持续，是未来5-10年的优质赛道。

但短期(qi)来看，板(ban)块估值过高(gao)、涨幅(fu)过大，估值透支风险不容忽视(shi)，截至3月6日(ri)，申万电网设备板(ban)块整体市盈率（TTM）已攀升约43倍，超过历史92%的分(fen)位。

这(zhe)种(zhong)情(qing)况下，一旦出(chu)现政策不及预期(qi)、海外订单(dan)落地(di)延迟、原材(cai)料价格上涨等不利(li)因素，就可能引(yin)发获利(li)盘出(chu)逃(tao)，导致板(ban)块出(chu)现回调。比如铜(tong)铝、硅钢等电网设备板(ban)块的核心原材(cai)料价格大幅(fu)上涨，将压缩企业的盈利(li)空间；同时(shi)，美国、欧盟的电网投资(zi)项目推进进度若不及预期(qi)或对相(xiang)关(guan)政策变动(dong)，也可能影响国内(nei)企业的出(chu)海订单(dan)兑(dui)现。