从供需(xu)格局看，环球高端光模(mo)块的零碎性产能缺口正从800G/1.6T向CPO范畴传导。

目前，头部厂商的产能重(zhong)心仍集中正在800G/1.6T传统光模(mo)块，以应对云厂商的急迫订单，对CPO的产能布局绝对无限。

机构测算，2026年环球1.6T光模(mo)块实际需(xu)求或达2500万—3000万只，800G需(xu)求达4500万只，头部厂商仅能满(man)意70%—80%的需(xu)求，正在此配景下，CPO作为1.6T的升级方(fang)案，产能缺口更加显著。

与此同时，云厂商为保证供应链平安，最先正在CPO范畴主动引入第二、第三供应商，从“单一供应商依赖”转向“认证冗(rong)余布局”。

这为二线CPO厂商提供了可贵(gui)的切入客户的机会。

从供应链看，CPO焦点物(wu)料的约束正逐步(bu)缓(huan)解，为二线厂商“松绑”。

2025年制约CPO产业化(hua)的高功率(lu)CW激(ji)光器、硅光芯片、FAU光纤阵列等焦点物(wu)料，2026年最先迎来供应端改(gai)进：

国内(nei)源(yuan)杰科技等厂商完成高功率(lu)CW激(ji)光器产能开释，打破海(hai)外双寡头垄断；

硅光芯片环节的SiFotonics、Sicoya等供应商产能扩张(zhang)，交期大幅(fu)缩短；

天孚(fu)通讯等FAU焦点厂商的产能布局，也(ye)为二线CPO厂商提供了稳定的配套支持。

物(wu)料约束的缓(huan)解，使(shi)二线厂商的焦点竞争(zheng)壁垒从“物(wu)料获取”转向“工艺制造与客户服务(wu)”，而这正是国内(nei)二线厂商的传统优(you)势。

此外，CPO产业链的代价分配格局也(ye)为二线厂商提供了差(cha)别(bie)化(hua)的切入路径。

与传统光模(mo)块没有同，CPO的利润(run)焦点向上游光学引擎(qing)、激(ji)光源(yuan)、先辈封装等环节转移(yi)，但“零碎级组装、代工生产、配套组件”等环节仍存正在较大市场空间。

二线厂商无需(xu)参与焦点技能的顶层竞争(zheng)，可通过(guo)绑定海(hai)外龙头或头部厂商，承接CPO的代工生产、光引擎(qing)组装、配套器件供应等营业，以“差(cha)别(bie)化(hua)卡位”分享(xiang)CPO产业的增长红利，这一形式(shi)已正在传统光模(mo)块的订单外溢中获得(de)验证。

02

巨大的机遇

此前，二线厂商正在CPO范畴多处于“研发投入、产物(wu)送样”阶段(duan)，缺乏实际量(liang)产数据(ju)支撑。

2026年以来，多家二线厂商已完成CPO技能的关键突(tu)破，最先从“实验室”走向“生产线”。

一方(fang)面(mian)，二线厂商通过(guo)“自研+合作”的形式(shi)，快速突(tu)破CPO焦点工艺：

华工科技依托(tuo)自研硅光芯片技能，完成3.2T CPO产物(wu)的研发与小批量(liang)发货，其硅光工艺与CPO封装的连系，大幅(fu)提升了产物(wu)良率(lu)与性价比；

光迅科技通过(guo)与国外科研院所合作，完成1.6T CPO光引擎(qing)的开辟，并向海(hai)外客户送样验证。

另外一方(fang)面(mian)，二线厂商的“制造工艺优(you)势”正在CPO的零碎级组装、精(jing)密耦合等环节构成差(cha)别(bie)化(hua)竞争(zheng)力，弥补(bu)了正在焦点芯片范畴的短板。

值得(de)注意的是，二线厂商的技能突(tu)破并非一味(wei)寻(xun)求3.2T及以上的超高速度，而是紧扣(kou)市场需(xu)求，聚焦“商业化(hua)落地(di)性强的中低速度CPO产物(wu)”，这种“从低端到高端”的技能路径，使(shi)二线厂商可以或许快速完成功绩兑现，构成“技能落地(di)—订单承接—产能扩张(zhang)”的正向循(xun)环。

正在产能落地(di)方(fang)，二线CPO厂商最先迎来功绩兑现。

产能兑现是二线CPO厂商包围的焦点支撑，而二线厂商的产能布局，正好与环球CPO订单的外溢趋(qu)势精(jing)准婚配。

以后海(hai)外龙头如(ru)Coherent、AOI等，正在CPO范畴手握大量(liang)订单，但受限于大规模(mo)制造能力与良率(lu)控制程度，存正在显著产能缺口，急需(xu)国内(nei)厂商承接代工生产需(xu)求；头部光模(mo)块厂商因(yin)800G/1.6T传统订单饱满(man)，暂无余力扩展CPO产能，这为二线厂商提供了产能开释的窗口。

如(ru)汇绿(lu)生态，公(gong)司通过(guo)收购武汉钧恒切入CPO代工范畴，其鄂州(zhou)基地(di)的CPO产线与传统光模(mo)块产线构成协(xie)同，一期产能已被Coherent消化(hua)，二期产能将重(zhong)点承接CPO订单，2027年投产后将新增CPO相(xiang)干产能超200万只/年；

华工科技，公(gong)司计划将泰国海(hai)外基地(di)打造为CPO焦点生产基地(di)，依托(tuo)环球化(hua)交付能力，承接北美云厂商的CPO订单。同时公(gong)司通过(guo)自研+外购形式(shi)，构建(jian)了CPO物(wu)料的闭环供应体系，幸免物(wu)料短缺对产能开释的制约。

此外，而二线厂商正在传统光模(mo)块范畴积累的客户干系，最先成为其切入CPO市场的紧张(zhang)跳板。

此前二线厂商通过(guo)承接800G/1.6T传统光模(mo)块的订单外溢，已与思科、Meta、Coherent等海(hai)外龙头及北美云厂商创建(jian)稳定合作，完成客户认证与交付体系搭建(jian)。而正在CPO范畴，这些客户为保证供应链一连性，更倾向于选择“已完成认证、具有交付能力的二线厂商”，而非重(zhong)新认证新供应商，这使(shi)二线厂商完成了从“传统光模(mo)块”到“CPO”的客户快速迁移(yi)。

03

三大焦点标的

正在二线CPO厂商的加速包围中，具有“技能落地(di)能力、产能兑现预期、客户绑定基础”的标的成为焦点受益者。

个中华工科技、剑桥科技、汇绿(lu)生态凭借差(cha)别(bie)化(hua)的卡位优(you)势，成为二线CPO赛道的焦点标的，三者离别(bie)对应“技能领先的平台型(xing)龙头”“利润(run)弹性凸起的海(hai)外切入者”“订单纯粹的代工龙头”三大逻辑，构成二线CPO的投资组合。

华工科技（000988.SZ）：二线CPO的“技能标杆”，平台化(hua)优(you)势筑(zhu)牢(lao)肯定性。

华工科技是二线厂商中CPO技能落地(di)最成熟的标的，其平台化(hua)的全产业链布局为CPO营业筑(zhu)牢(lao)了肯定性。

公(gong)司依托(tuo)自研硅光芯片技能，已完成3.2T CPO产物(wu)的小批量(liang)发货，正在光引擎(qing)封装、精(jing)密耦合等焦点工艺上构成自立知识产权，成为国内(nei)少数具有CPO全流程制造能力的二线厂商。

同时，平台化(hua)优(you)势为CPO营业提供多重(zhong)支撑：

激(ji)光制造营业的精(jing)密加工能力可直接应用(yong)于CPO光引擎(qing)制造；环球化(hua)研产生产体系（4大海(hai)外研发中央、泰国/越南生产基地(di)）保证了CPO产物(wu)的海(hai)内(nei)政付能力；与源(yuan)杰科技、Acacia等焦点物(wu)料供应商的长期合作，确(que)保了CPO物(wu)料的稳定供应。

功绩层面(mian)，公(gong)司CPO营业已完成从“研发”到“量(liang)产”的突(tu)破，2025年AI相(xiang)干光模(mo)块发货量(liang)600万—700万只，个中包罗小批量(liang)3.2T CPO产物(wu)，2026年计划将CPO相(xiang)干产能提升50%以上，订单已排至2026年第四季度。

机构预期，公(gong)司2026年CPO营业将孝敬显著收入增量(liang)，成为联接营业的第二增长曲线，叠加传统800G/1.6T光模(mo)块的功绩兑现，全体功绩具有较强肯定性。

剑桥科技（603083.SH）：二线CPO的“弹性王者”，海(hai)外客户突(tu)破翻开利润(run)空间。

剑桥科技正在CPO范畴的焦点优(you)势正在于“海(hai)外客户的突(tu)破能力”，其凭借正在传统光模(mo)块范畴与思科、Meta等海(hai)外龙头的合作基础，已成为这些客户正在CPO范畴的潜(qian)正在第二供应商，利润(run)弹性凸起。

公(gong)司2026年Q1已完成1.6T传统光模(mo)块的大量(liang)发货，1.6T CPO产物(wu)已完成客户送样，预计2026年Q3完成小批量(liang)出货，2026年全年CPO相(xiang)干产物(wu)出货量(liang)有望达数十万只。

同时，2026年以来焦点物(wu)料约束缓(huan)解，公(gong)司摆脱了“有订单、缺物(wu)料”的困境，CPO产物(wu)产能开释没有再受物(wu)料制约，利润(run)弹性有望快速开释。

从盈利看，CPO产物(wu)毛利率(lu)显著高于传统光模(mo)块，机构测算单只1.6T CPO产物(wu)毛利率(lu)较传统1.6T模(mo)块高8—10个百分点，若公(gong)司2026年CPO产物(wu)出货量(liang)达50万只，将孝敬数亿元利润(run)增量(liang)。

而公(gong)司2025年全年利润(run)约2.65亿元，CPO营业的功绩兑现将使(shi)公(gong)司单季利润(run)完成跨越式(shi)增长，成为二线CPO赛道中利润(run)弹性最凸起的标的。

汇绿(lu)生态（002267.SZ）：二线CPO的“代工龙头”，订单外溢的最纯正受益者。

汇绿(lu)生态是二线CPO厂商中订单逻辑最纯粹的标的，通过(guo)收购武汉钧恒切入光模(mo)块赛道，深度绑定海(hai)外龙头Coherent，成为其CPO产物(wu)的焦点代工厂商，直接受益于海(hai)外CPO订单外溢。

Coherent正在CPO范畴手握大量(liang)北美云厂商订单，但受限于大规模(mo)制造能力没有足，将大部分CPO代工订单交由汇绿(lu)生态承接，公(gong)司鄂州(zhou)一期基地(di)的CPO产线一经投产即被Coherent满(man)产消化(hua)，二期产线将重(zhong)点扩展CPO代工产能，2027年投产后CPO代工产能将超200万只/年。

此外，公(gong)司正在CPO范畴完成“代工+自立品牌”双轮驱动：一方(fang)面(mian)承接Coherent的CPO代工订单，完成规模(mo)放量(liang)；另外一方(fang)面(mian)自立品牌1.6T CPO产物(wu)已最先向北美云厂商小批量(liang)出货，虽客户尚未明白，但标志着自立品牌正在CPO范畴的突(tu)破。

物(wu)料层面(mian)，公(gong)司是二线厂商中物(wu)料储备最充足的标的，2025年Q3存货达6.6亿元，且与源(yuan)杰科技、博通、SiFotonics等CPO焦点物(wu)料供应商杀青长期合作，保证了CPO产物(wu)的交付能力。

机构预期，2026年公(gong)司CPO相(xiang)干产物(wu)（代工+自立品牌）出货量(liang)有望达60万只，成为功绩增长的焦点驱动力。

04

总结

全体而言，正在AI光通讯产业的高景气周期下，CPO作为下一代焦点技能，其商业化(hua)加速的趋(qu)势没有可逆转，而二线厂商的加速冒(mao)头，将成为这一趋(qu)势中的焦点投资主线。

尽(jin)管赛道仍存正在一定风险，但具有技能落地(di)能力、产能兑现预期、客户绑定基础的二线CPO标的，已具有功绩兑现的焦点前提，未来1—2年将迎来代价重(zhong)估的机会。

对付投资者而言，无需(xu)过(guo)度纠结于“技能壁垒”的短时间挂念，而应聚焦于“功绩验证”的焦点逻辑，掌控二线CPO厂商的包围机遇。