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2026-03-27 04:15:33
来源:zclaw

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国际铜价(jia)进入新一轮震(zhen)荡调(diao)整期(qi)

近期(qi)主要受中东地缘政(zheng)治紧张局势、美元走(zou)强以及(ji)能源价(jia)格上(shang)涨引发的通胀担(dan)忧等因素影响,国际铜价(jia)普遍下跌。3月20日,英(ying)国伦敦金属(shu)交易所 (LME)3个(ge)月期(qi)铜收盘价(jia)回(hui)落到11930美元/吨,较1月最高价(jia)位下滑约(yue)2500美元,降幅约(yue)18%。英(ying)国伦敦金属(shu)交易所铜价(jia)在去年(nian)年(nian)底突破12000美元/吨后,于2026年(nian)1月短暂触及(ji)超过(guo)14500美元/吨的峰值,创下2003年(nian)以来的最高水平。

市场分析(xi)人士认为,当前国际铜现货市场的实际情况推动了铜价(jia)短期(qi)回(hui)落。一是近期(qi)中东紧张局势升级(ji),高能源价(jia)格加剧了市场对“供给型通胀”的担(dan)忧,进而抑制了制造业对铜的需求。二是截至3月中下旬,全球铜库存总量超过(guo)140万吨,处于历史同期(qi)绝对高位,特别是美国仓库的铜库存持续上(shang)升。三是高通胀预期(qi)下,美联储3月会议宣布维持利率不变,且保(bao)留(liu)加息(xi)可能,市场对年(nian)内美联储降息(xi)的预期(qi)明显降温,美元指数走(zou)强,使得以美元计价(jia)的铜对其他货币买家来说更加昂贵。

尽管如此(ci),国际铜市的多空博弈(yi)仍在加剧。空头依托铜库存上(shang)升、制造业放缓等短期(qi)基本面(mian)预期(qi)施压,而多头仍看好众多国家电网升级(ji)需求、大规模数据中心建(jian)设等中长期(qi)结构性旺盛需求,认为当前需求前景与国际铜市存在长期(qi)结构性供应不足的错位。国际能源署(IEA)研究(jiu)预计,到2035年(nian)国际铜市场可能面(mian)临30%的供应缺口(kou)。

在供应端,国际市场铜供应结构性趋(qu)紧。一是铜矿(kuang)发现率低,过(guo)去35年(nian)发现的所有铜矿(kuang)床中,只有5%是在过(guo)去10年(nian)中发现的;二是新开发的铜矿(kuang)石品位下滑,自(zi)1991年(nian)以来,全球铜矿(kuang)平均品位已下降40%,意味着开采同样数量的铜需要更多的矿(kuang)石;三是扩建(jian)现有铜矿(kuang)项(xiang)目成本大幅上(shang)升,已接近新项(xiang)目开发的水平;四是新铜矿(kuang)项(xiang)目从发现到投产(chan)的周期(qi)长达(da)17年(nian),且许(xu)多大型项(xiang)目在开发过(guo)程中都遭遇了严重延误和成本超支。

截至3月21日,作为铜精矿(kuang)市场供需状(zhuang)况核心指标的现货加工费(TC/RC)仍处于深度负值区(qu)间,达(da)到-60美元/吨以上(shang),且持续下跌趋(qu)势难止。这是国际铜产(chan)业链上(shang)游供应紧张格局最直接、最真实的反映,也意味着冶(ye)炼厂不仅无法收取加工费,反而需要向(xiang)矿(kuang)商支付费用(yong)来获取铜精矿(kuang)原料,这种极端情况表明当前主导国际铜精矿(kuang)市场的预期(qi)是供应极度短缺。

在需求端,中长期(qi)供不应求预期(qi)仍强。尽管传(chuan)统行业需求平稳(wen),但人工智能(AI)基础设施和可再生能源等新兴领域对铜的旺盛需求带(dai)来了强劲的增长预期(qi)。铜作为一种高导电性且耐腐(fu)蚀的金属(shu),是支撑电气化能源体系和AI基础设施建(jian)设的重要矿(kuang)产(chan)资源。随着世界步入电气化时代,能源转型将催动电网建(jian)设、电动汽(qi)车、建(jian)筑耗材、工业制造和数据中心等领域的铜需求强劲增长,太阳能发电厂、海上(shang)风力涡轮机、电网及(ji)电池和输电线(xian)路(lu)都依赖导电性好的铜。美国和欧洲计划(hua)中的电网升级(ji)规模空前,对铜的需求预期(qi)同样空前,再加上(shang)近年(nian)来AI数据中心的全球爆发式增长,对电力的巨大消耗将显著拉高铜的消费需求预期(qi)。

市场普遍预测国际铜市场将进入“结构性短缺时代”。《2025年(nian)转型金属(shu)展望》报告预计,到2045年(nian),与能源转型相关的铜需求将增长3倍。如果没有新的铜矿(kuang)投入开采,或者废铜回(hui)收方面(mian)没有显著进展,到2050年(nian),全球铜缺口(kou)可能达(da)到1900万吨。瑞银集团将2026年(nian)全球铜市场缺口(kou)预期(qi)从40.7万吨大幅上(shang)调(diao)至52万吨。标普全球能源预测,全球铜需求到2040年(nian)将比现在增加50%,甚至可能出(chu)现1000万吨的供给缺口(kou)。

综合来看,当前国际铜价(jia)已经(jing)进入新一轮调(diao)整期(qi)。短期(qi)内预计国际铜市将维持偏弱震(zhen)荡。市场的核心焦点仍在中东局势和美联储的后续政(zheng)策,但任何“黑天鹅”事件(jian)都可能导致价(jia)格进一步下跌。中期(qi)看,关键在于去库存力度。如果库存能出(chu)现超预期(qi)下降,铜价(jia)将获得企稳(wen)回(hui)升的强劲动力。长期(qi)看,多数市场机构仍判断由能源转型、AI算力基础设施和全球电网升级(ji)带(dai)来的结构性需求增长,叠加铜矿(kuang)供给端的刚(gang)性约(yue)束,仍将为铜价(jia)提供坚实的长期(qi)支撑。

发布于:北京(jing)市

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