宏源期(qi)货(huo)研讨员吴金恒进一步指出资金流向(xiang)变更：“资金明显向(xiang)高宏观属性品(pin)种聚集。受地缘事态和环球活动性预(yu)期(qi)影(ying)响，大批活跃资金涌入上期(qi)所(suo)的黄金、白银、铜(tong)铝及广期(qi)所(suo)的碳酸锂等新能源金属。这些品(pin)种兼具‘避险’与‘成长’双重叙事，波动率(lu)大、合约(yue)代价高，成为资金博弈的主疆场。”

中信建投期(qi)货(huo)研讨发(fa)展部魏鑫补充：“黄金、白银、铜(tong)、碳酸锂、产业硅等品(pin)种交易活跃。这些品(pin)种单手合约(yue)代价整体(ti)高于农产物或(huo)部分(fen)玄色系品(pin)种，从而在成交量下(xia)降环境下(xia)支(zhi)持成交额增长。微观层面看，在环球宏观不肯定性增加(jia)的背(bei)景下(xia)，机构资金加(jia)大了对(dui)具有金融属性的商品(pin)(如贵金属)的配置(zhi)力度，这类资金平常单笔交易金额较大。”

新能源赛道(dao)受追捧(peng)

广期(qi)所(suo)2月成交量1990.68万手，成交额1416.72亿元，同比离别增长81.13%和165.09%。按成交额统计，该所(suo)前三品(pin)种为碳酸锂、产业硅、铂；按成交量统计，碳酸锂、碳酸锂期(qi)权、产业硅位列前三。

中信建投期(qi)货(huo)研讨发(fa)展部魏鑫解读：“2月，碳酸锂、产业硅、铂等品(pin)种成交额位居前线。这表明市场资金正加(jia)速流向(xiang)代表未来能源转(zhuan)型和科技立异的赛道(dao)，相干(gan)质料的波动率(lu)吸引大批资金参(can)与。”

吴金恒认(ren)为：“传统板(ban)块进入季候性休整与观望期(qi)。郑商所(suo)、大商所(suo)主导的农产物和部分(fen)化(hua)工(gong)建材品(pin)种，因处于春节后的供需真空期(qi)，缺乏明确的短时间(jian)驱动，致使投机资金暂时离场，交易热度环比回落。这类分(fen)化(hua)并不是(shi)市场整体(ti)萎缩，而是(shi)资金从‘分(fen)散配置(zhi)’转(zhuan)向(xiang)‘重点突击’。当前市场的活动性正优先(xian)流向(xiang)既有宏观故事、又有高波转(zhuan)动性的焦点品(pin)种。”

部分(fen)品(pin)种量额承压

郑商所(suo)2月成交量1.57亿手，成交额4.34万亿元，同比离别下(xia)降18.35%和34.26%。大商所(suo)成交量1.47亿手，成交额5.40万亿元，同比离别下(xia)降16.24%和21.32%。能源中心成交额同比降幅达37.9%。

中金所(suo)2月成交量1832.71万手，成交额17.45万亿元，同比离别下(xia)降22.38%和13.29%。按成交额排名，中证1000股指期(qi)货(huo)、中证500股指期(qi)货(huo)、10年(nian)期(qi)国债期(qi)货(huo)位列该所(suo)前三。

程小勇指出成交量下(xia)滑(hua)缘故原由：“2月交易日较去年(nian)同期(qi)少4个(ge)，对(dui)市场成交有影(ying)响；部分(fen)品(pin)种涌现剧烈调整致使投资者交易降温，比方黄金和白银等贵金属、有色金属和碳酸锂等新能源相干(gan)品(pin)种调整幅度很大，部分(fen)品(pin)种跌幅甚至凌驾10%；股指横盘整理，包(bao)含券商、保险等金融机构经(jing)过股指期(qi)货(huo)和期(qi)权实现对(dui)冲型、α加(jia)强型和风险中性计谋的需求下(xia)降，2月中金所(suo)期(qi)货(huo)和期(qi)权成交量较1月环比下(xia)降39%。”

吴金恒认(ren)为焦点驱动在于交易品(pin)种的结构性切换：“资金从低价的农产物和传统化(hua)工(gong)板(ban)块大规(gui)模流向(xiang)高单价的贵金属与新能源金属。上期(qi)所(suo)凭(ping)借黄金、白银及铜(tong)锡等有色金属的爆发(fa)，成交额同比激增68.99%，占(zhan)天下(xia)近半壁山河。短时间(jian)调整首要缘故原由是(shi)金属品(pin)种单价高、波动大，即(ji)便手数微增，也能撬动巨额成交。而郑商所(suo)和大商所(suo)受春节休市及淡季影(ying)响，以农产物、建材为主的低价品(pin)种投机热情骤减，成交量与成交额双双下(xia)滑(hua)，直接(jie)拖(tuo)累(lei)全市场总手数。”

中信建投期(qi)货(huo)研讨发(fa)展部魏鑫从交易结构变更角度分(fen)析：“正常环境下(xia)，成交量和成交额一致增长，目前涌现‘量缩额增’，素(su)质上是(shi)市场交易结构变更。受国际地缘政治冲突及环球活动性改进预(yu)期(qi)影(ying)响，大批商品(pin)代价整体(ti)重心上移。尤(you)其是(shi)贵金属和能源化(hua)工(gong)板(ban)块代价处于高位，直接(jie)推高名义成交额，成交结构向(xiang)高单价品(pin)种倾斜。从成交量收缩看，除春节效应外，在商品(pin)代价大幅波动背(bei)景下(xia)，各(ge)大交易所(suo)暂且提(ti)高部分(fen)抢手品(pin)种交易保证金比例和涨跌停(ting)板(ban)幅度，较高资金占(zhan)用成本抑制(zhi)部分(fen)高频投机交易和散户短线博弈，致使成交手数下(xia)降。”

波动率(lu)或(huo)显著(zhu)放大

展望3月，多位专(zhuan)家认(ren)为地缘政治将成为焦点变量。程小勇预(yu)计：“3月期(qi)货(huo)市场成交量将明显上升，一是(shi)中东冲突致使能源化(hua)工(gong)、贵金属和有色金属代价再次大涨，不论是(shi)实体(ti)企业避险需求，照(zhao)样(yang)机构投资需求都会(hui)急剧攀(pan)升；二(er)是(shi)受地缘政治影(ying)响，股指波动也会(hui)加(jia)大，金融机构对(dui)冲需求和收益加(jia)强需求升温。从品(pin)种上看，能源化(hua)工(gong)、贵金属和部分(fen)农产物受益于地缘政治危机、美国生物燃料政策等利好，玄色建材类也可能受季候性旺季提(ti)振，交易机会(hui)增多。”

吴金恒推断：“3月市场将从‘节后复(fu)工(gong)’逻辑切换到‘宏观事件驱动’模式。特别是(shi)伊朗地缘冲突进级，将成为本月最大不肯定性变量。能源与化(hua)工(gong)板(ban)块将面对(dui)‘风险溢价’直接(jie)打击，伊朗事态变更将直接(jie)影(ying)响油(you)价并传导至卑鄙化(hua)工(gong)品(pin)。3月的化(hua)工(gong)交易，焦点不再是(shi)供需平衡表，而是(shi)对(dui)地缘政治风险的订价。贵金属的避险属性与市场对(dui)滞胀担忧会(hui)扩大品(pin)种波动，伊朗冲突进级强化(hua)避险需求，在地缘紧张(zhang)事态下(xia)，黄金和白银不但是(shi)对(dui)冲通胀工(gong)具，更是(shi)对(dui)冲和平风险首选。但由于冲突迅速推高油(you)价，引发(fa)市场对(dui)滞胀担忧，削弱(ruo)降息预(yu)期(qi)，预(yu)计3月贵金属板(ban)块将维持高波动，任何冲突消息都可能引发(fa)行情剧烈反应。”

中信建投期(qi)货(huo)研讨发(fa)展部魏鑫提(ti)示风险：“3月预(yu)计市场整体(ti)活动性充裕，受地缘政治事件影(ying)响，市场避险需求和投机需求有望继(ji)续提(ti)拔。但相干(gan)交易所(suo)风控步伐亦有所(suo)加(jia)码，因此交易者需要关注(zhu)高波动下(xia)可能涌现的短时间(jian)活动性紧张(zhang)。受地缘政治主导，原油(you)、燃油(you)、低硫燃油(you)及卑鄙芳烃(ting)链可能维持高波动甚至继(ji)续冲高，需警惕事态缓和后的疾速回撤风险。在美联(lian)储降息途(tu)径(jing)清(qing)晰及避险余温下(xia)，黄金、白银仍(reng)具配置(zhi)代价，但经(jing)历连续下(xia)跌后，3月可能进入高位震荡整理，关注(zhu)白银的修复(fu)和补涨机会(hui)。”

截至2026年(nian)2月尾，中国共上市期(qi)货(huo)期(qi)权品(pin)种165个(ge)。只管2月市场涌现短时间(jian)波动，但1-2月整体(ti)增长态势稳固。程小勇总结：“在复(fu)杂的经(jing)济(ji)情势和地缘政治危机等因素(su)打击下(xia)，商品(pin)代价波动剧烈，实体(ti)企业面对(dui)较大市场代价风险，期(qi)货(huo)市场将连续为实体(ti)企业保驾护航。”