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2026-03-27 01:19:17
来源:zclaw

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中原(yuan)证券(quan):家电行业围绕股息友好等三(san)大维度投(tou)资 推(tui)荐海尔智家(600690.SH)等

智通(tong)财经APP获悉,中原(yuan)证券(quan)发布研报(bao)称(cheng),基于产业演进阶段和企(qi)业竞争禀赋(fu),从以下三(san)个维度提出家电行业投(tou)资策略:一、股息友好策略;二、高成长策略;三(san)、出海策略。目前,白电个股普遍有着低估值、高股息的特征,兼具(ju)安全边际和股息价值。该行推(tui)荐海尔智家(600690.SH)、美的集团(000333.SZ)和格力电器(000651.SZ)作为高股息、低估值的配置组合。考虑到高端厨电和扫地(di)机(ji)器人(ren)细分市场的发展前景,以及相关上市公(gong)司的技(ji)术领先和估值情况,该行推(tui)荐扫地(di)机(ji)器人(ren)上市公(gong)司石头科技(ji)(688169.SH),以及高端厨电代(dai)表(biao)公(gong)司老板电器(002508.SZ)。此外,推(tui)荐海尔智家、石头科技(ji)、科沃斯(603486.SH)作为“出海”资产的优质配置。

中原(yuan)证券(quan)主(zhu)要观点(dian)如下:

根据(ju)对Statista和IDC数据(ju)的交叉测算,该行认为2025年全球(qiu)智能家电的市场规模约为1475亿美元

2016至2026十年间,全球(qiu)智能家电的市场规模保持了22%的年均复合增速;随着Matter协议的普及和生成式AI在设备(bei)端的应用(yong)落地(di),预计2026年全球(qiu)智能家电市场规模将触及1800亿美元,并且仍保持强劲的双位数增长。

根据(ju)工信部发布的数据(ju),中国智能家电市场规模从2016年的2000亿元增长至2022年的5000亿元,六(liu)年时间规模翻(fan)了一番。在扫地(di)机(ji)器人(ren)、智能厨电和洗碗机(ji)三(san)个市场,中国的市场渗透率较美国仍有提升空间,因而也蕴含了巨大的蓝海机(ji)会(hui)。

中国消费市场在全球(qiu)举足(zu)轻重

中国作为全球(qiu)最大的智能家电生产和消费市场,根据(ju)奥维云网的数据(ju)显示,2025年中国智能家电零售(shou)额规模约为4500亿元人(ren)民币(bi),合计美元642.86亿美元(以汇率7计),在全球(qiu)市场中的占比43.58%。

全球(qiu)智能家电市场在供(gong)给端形(xing)成了“中国巨头+韩国双雄+欧(ou)美沉淀”的三(san)足(zu)鼎立格局。按国别看,根据(ju)GFK 2025年度报(bao)告,中国家电品牌(pai)在全球(qiu)智能家电市场的出货量(liang)份额已达38%至40%,稳居世(shi)界(jie)第一。

根据(ju)毛利率水平(ping)可将上述公(gong)司划分为三(san)个梯队:技(ji)术领先型——高毛利率梯队、规模领先型——中高毛利率梯队、中位承压型——中低毛利梯队。影响(xiang)家电行业毛利率的共性因素有:技(ji)术壁垒与(yu)产品差异(yi)化、品牌(pai)溢价能力、产业链垂直整合程度以及全球(qiu)化成本。

风险提示:宏观与(yu)政策风险;产业竞争风险;企(qi)业经营风险和市场估值风险。

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