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12月29日发布研报称,(002493.SZ)作为国内民营炼(lian)化巨头(tou),核心浙石化项目具备4000万吨原油加工、880万吨PX及(ji)420万吨乙烯处理(li)能力。公司所属行业当前处于景气度(du)逐步改善的(de)阶段,随着炼(lian)油端产能逐步稳定(ding),需求端不断增长(chang),公司PX-PTA-聚酯链盈利能力有望显著修复;此外在供需错配下,硫磺价格利润快(kuai)速上行,公司具备121万吨副产硫磺产能,将显著增厚公司利润。
研报观点认(ren)为,公司作为全球聚酯链巨头(tou),拥有1040万吨PX2150万吨PTA产能,将直接受益于上游PX议价增强(qiang)与下游聚酯链盈利修复的(de)双重盈利驱动。与此同时,海外炼(lian)厂扰动推高汽柴油裂差(cha),依托成品油出口配额受益。公司拥有1366万吨灵活调整成品油产能及(ji)350万吨年出口配额,可通(tong)过规划出口窗口期实现成品油价差(cha)及(ji)退税套利。
研报指出,海内外硫磺价格涨幅显著,为公司带来利润弹性(xing)。硫磺供给端炼(lian)能缓慢增长(chang)制约(yue),需求端磷肥新能源制酸需求持续增长(chang),呈(cheng)现供需紧平衡,2024年下半年起价格持续上行,12月11日国内固体/液(ye)体硫磺均价分别达3936元/吨、3993元/吨,同比涨幅均超160%,月初至今涨幅约(yue)5%。公司依托浙石化拥有121万吨硫磺产能,居行业第三,且硫磺为副产物,成本以(yi)固定(ding)费用为主,价格上涨将显著增厚公司利润。
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