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每经记者｜胥帅(shuai) 每经编辑｜许(xu)绍航(hang)
行业寒(han)冬之下，A股养猪企业现资本动作。3月25日晚间，唐人神（SZ002567，股价3.99元，市值57.18亿(yi)元）宣布旗下子公司龙华(hua)农牧引入(ru)中国(guo)中信金融资产管理股份(fen)有限公司（简称“中信金融资产”）2亿(yi)元增资，这笔资金将全部用于偿(chang)还存量金融负债。值得注意的是，此次增资附带业绩对赌(du)条款——标的公司承诺2026年至2030年累计实现可(ke)分配利润超1.6亿(yi)元。
此番引入(ru)战投资金用于偿(chang)还负债的背后，是生猪养殖行业持续探底的严(yan)峻现实。从资产负债率来(lai)看，唐人神也有降负债意图，2025年三季报显示，唐人神资产负债率达65.51%，在A股猪企中处于中上水平。
引战投涉(she)标的业绩承诺
3月25日晚间，唐人神发布公告，为降低资产负债率、优化资本结构，公司及全资子公司湖南龙华(hua)农牧发展有限公司（以下简称“龙华(hua)农牧”）、湖南香乡猪食品有限公司（以下简称“香乡猪食品”）拟与中国(guo)中信金融资产管理股份(fen)有限公司（简称“中信金融资产”）签署增资协议。
根据协议，中信金融资产拟对龙华(hua)农牧现金增资2亿(yi)元，认(ren)缴新增注册资本2230.5232万元。增资完成后，龙华(hua)农牧注册资本由5000万元增至7230.5232万元，中信金融资产持股比例为30.8487%，原全资股东香乡猪食品放弃优先认(ren)购权，持股比例稀释至69.1513%。此次增资不构成关联交易，已(yi)在董事会审批权限内通过。
龙华(hua)农牧在唐人神战略版(ban)图中有重要作用。唐人神曾表示收购龙华(hua)农牧旨在“拓展公司养殖业务规模，提(ti)升(sheng)生猪养殖板(ban)块的产能，推动全产业链发展”。
财(cai)务数据显示，龙华(hua)农牧体量较大。截至2024年12月31日（经审计），龙华(hua)农牧总资产为15.09亿(yi)元，总负债为12.42亿(yi)元，净资产为2.67亿(yi)元；2024年实现营业收入(ru)7.99亿(yi)元，净利润3263.54万元。截至2025年9月30日（未经审计），龙华(hua)农牧总资产为14.19亿(yi)元，总负债为11.48亿(yi)元，净资产为2.71亿(yi)元；2025年1—9月实现营业收入(ru)6.49亿(yi)元，净利润380.42万元。
增资协议明确规定，增资款“全部用于偿(chang)还甲方及丁方合并报表范围内的存量金融负债”。资金使用节(jie)奏明确：增资款到账(zhang)后1个月内完成首(shou)笔债务偿(chang)付，3个月内完成清单内全部债务偿(chang)付。
在业绩预期方面(mian)，龙华(hua)农牧及香乡猪食品承诺，中信金融资产持股期间（2026年—2030年），标的公司当年实现的可(ke)分配利润分别(bie)不低于3112万元、3209万元、3306万元、3161万元和3258万元。
为保障资方权益，协议设置了转股限制及反(fan)稀释条款。除资方事先同意外，原股东不得随意处置股权；若未来(lai)标的公司进(jin)行新一轮融资且价格优于本轮，资方自动享有同等优惠条件。
猪价低迷下的降负债自救
唐人神此次动作与生猪养殖行业处于严(yan)峻的周期底部密切相关。每经记者根据东方财(cai)富Choice数据统计A股上市猪企去年三季度资产负债率发现，天(tian)域生物为76.41%、新五丰为73.22%、天(tian)邦食品为70.27%、新希望为69.49%、巨星农牧为66.62%、牧原股份(fen)为55.5%、温氏股份(fen)为49.41%。唐人神65.51%的负债率处于行业中上水平。
3月26日，卓创资讯生猪市场高级(ji)分析师范晴晴向记者表示，据卓创资讯数据，2026年一季度仔猪价格呈现反(fan)常走势，打破“春节(jie)后稳步(bu)回(hui)升(sheng)”的传统规律。价格自春节(jie)后下探，3月跌势加剧，部分地区跌破300元/头关口。以7公斤仔猪为例，1月均价274.99元/头，2月上涨至358.77元/头，但截至3月20日回(hui)落(luo)至333.17元/头，环比下滑7.14%。
卓创资讯分析指出，2026年2月新生仔猪同比增长4%，生猪传统消费淡季下，目前全国(guo)生猪均价跌破10元/公斤大关，养殖户悲观(guan)情绪蔓延，补栏意愿降至冰点。玉米、豆粕等饲(si)料原料价格持续攀升(sheng)，叠加猪价低迷，当前养殖一头仔猪亏损超200元，形成“价格下跌—补栏减少—价格再下跌”的循环。卓创资讯预计，二季度仔猪价格有望短期止跌企稳，但明显上涨缺乏支撑(cheng)，长期走势仍取决于能繁母猪产能去化进(jin)度。
在行业寒(han)冬中，现金流安全与资产负债表健康是上市猪企的生命线。唐人神通过核心子公司引入(ru)战投、定向压降存量金融负债，是在周期底部规避(bi)风险(xian)的务实之举。公告亦(yi)提(ti)示，若公司违反(fan)协议相关条款，将面(mian)临回(hui)购中信金融资产所持股权的风险(xian)。3月26日，每经记者多次通过微信、电话(hua)联系唐人神董秘孙双胜询问资本运(yun)作降负债状况，截至发稿未获回(hui)复。
封面(mian)图片来(lai)源：AIGC
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