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2026年刚开年，一份功(gong)绩预告，像一把冰锥，刺破了惠发食品最后那层温存的外衣。“预计2025年归母净利润亏损6200万—7500万元，同比降幅(fu)高达273%—352%。”惠发食品又(you)交出了一份亏损大幅(fu)加重的功(gong)绩答卷，与安井、三全们踩着冷链与预制菜浪(lang)尖(jian)逆势(shi)上扬形成巨大落差。
统一片红海，有(you)人披荆斩棘，有(you)人沉默沉没。
丸子的帝国 困在了山东
惠发食品所处行业为速冻食品德业下的速冻调理食品德业，行业内也称火锅料行业，南方速冻调理肉制品加工(gong)企业以安井食品、海欣食品等(deng)为代表，首要生产鱼糜类制品，如(ru)鱼丸、贡丸等(deng)；北方速冻调理肉制品加工(gong)企业以惠发食品为代表，首要以生产畜(chu)禽类制品为主，如(ru)肉丸制品、狮子头(tou)号。
惠发食品首要从事速冻类预制菜类的丸类制品、肠类制品、油炸类制品、串类制品、菜肴制品等(deng)的研发、生产和销售。个(ge)中速冻丸类制品首要包括鸡肉丸、鱼丸、四喜丸子等(deng)产品，肠类制品包括亲亲肠、桂花肠、腰花肠等(deng)产品，油炸类包括鱼豆腐、五福脆、甜(tian)不辣等(deng)产品，串类制品包括川香鸡柳、骨血相连等(deng)产品，菜肴制品包括农家蛋饺、小龙(long)虾等(deng)产品，供应链业务(wu)主如(ru)果面向(xiang)旅店(dian)、校餐、团餐、连锁餐饮(yin)等(deng)单位的食材(cai)加工(gong)配送(song)业务(wu)。
速冻食品德业的合作本质是“范围+效率”的较量，而惠发食品在这场较量中已被远远甩开。当前惠发食品的产品结构仍停留在“丸类、肠类、串类”等(deng)传统速冻调理品，2024年丸类制品收入(ru)占比超50%，而安井已经(jing)过“锁鲜(xian)装”系列切入(ru)高端市场，三全则在预制菜、冷链物流领域(yu)构建壁垒。渠道上，惠发80%收入(ru)依赖山东及周(zhou)边区域(yu)，而安井、三全已实现天下化布局(ju)，安井仅经(jing)销商就有(you)2000+家，覆(fu)盖90%以上县级市场。
惠发食品不是没有(you)努力过。
菜肴制品、供应链业务(wu)、小龙(long)虾、蛋饺……产品线一直在拓展，可市场始终没等(deng)到(dao)那个(ge)“爆款”。
四年三亏
用度率永远在高位
惠发食品的功(gong)绩表现，只能(neng)用非常昏暗来描(miao)述。
2021-2024年，公司分别实现营收16.51亿元、15.81亿元、19.97亿元、19.25亿元，实现小幅(fu)增长；与此同时(shi)公司各年度对应15.13%、13.93%、18.08%、17.52%的毛利率程度远低于同行。
再加上2021-2024年期间用度率分别高达23.4%、22.22%、16.56%、16.97%，最终2021-2024年归母净利润分别实现-1.38亿元、-1.2亿元、751.59万元、-1658.59万元，4年中3年处于亏损状况。
2025年前三季(ji)度，公司不仅营收范围同比下滑18.3%至10.64亿元，毛利率也跌至16.97%，再加上期间用度率重回20.17%高位，最终致使净亏损扩大至-3921.7万元。
2026年1月20日，公司发布功(gong)绩预告称，受消耗疲软、行业合作加重等(deng)因素(su)影响，公司业务(wu)收入(ru)同比减少，致使利润相应减少；同时(shi)为了应对激烈的市场合作，公司持续开拓市场和销售渠道，管理用度和销售用度等(deng)期间用度发生较多，公司预计2025年归母净亏损为-6200万到(dao)-7500万元之间，同比降幅(fu)高达273.81%-352.19%。
值得注(zhu)意的是，异样面对代价战和原(yuan)材(cai)料成本上涨，百亿营收级别的安井食品经(jing)过范围化在2024年实现了23.3%的毛利率新(xin)高，2025前三季(ji)度仍维(wei)持在20.52%；三全食品异样在2024年有(you)着24.22%的毛利率表现，2025前三季(ji)度增至了24.34%；就连营收范围同级别的千味央(yang)厨2024年、2025前三季(ji)度毛利率分别为23.66%、23.59%，均远高于惠发食品。
失速以后 雷声滚(gun)滚(gun)
如(ru)果说功(gong)绩是体(ti)面的遮羞布，那么公司治理上的频频“爆雷”，则彻底撕碎了市场的信任。
首先(xian)就是围标串标被暂停军(jun)采资格，2025年7月，因在军(jun)用食品投标中涉(she)嫌围标串标，被暂停陆军(jun)采购资格，间接影响特通(tong)渠道收入(ru)（2024年特通(tong)收入(ru)占比约15%）；
其次是信息表露(lu)违规，2024年8月因内部控制不规范、信披不准(zhun)确(que)，被山东证监局(ju)责令改正；2025年4月因2024年功(gong)绩预告不准(zhun)确(que)，董事长惠增玉等(deng)高管被出具(ju)警(jing)示(shi)函；
加上公司诉讼问题也很多，2025年5月因交易合同胶葛被我国群众(zhong)解放军(jun)31698队伍(wu)起诉，6月因著作权侵权被武汉伯乐爱乐文化传媒起诉，涉(she)诉金(jin)额(e)累计超千万元；
此外，公司股东高比例质押也引发投资担忧，其控股股东惠发投资累计质押5070万股，占其持股72.94%，占公司总股本20.92%，存在平(ping)仓(cang)风险。
此背景下，惠发食品大股东近年来接连发布减持通(tong)告，最新(xin)的2025年11月25日通(tong)告中，作为大股东、一致行动人的惠希平(ping)计划拟于2025年12月至2026年3月减持不超过727.14万股（占总股本3%），减持来源为继(ji)承股分，将对股价形成压抑。
资料来源：Wind
从“北方调理肉制品代表”到(dao)“连续亏损的区域(yu)厂商”，惠发食品的跌落轨迹(ji)，像极了很多传统企业的沉默缩影，不是突然崩塌，而是一步一步，在范围、效率、治理、信心的连环沦陷中，缓缓沉入(ru)冰面之下。
这份2025年亏损预告，大概不是终点。在速冻食品这条日趋拥(yong)挤、巨头(tou)环伺的赛道上，留给区域(yu)老(lao)牌企业的时(shi)候和空间，都已不多。
丸子还是那个(ge)丸子，但时(shi)代，早已不是那个(ge)时(shi)代。
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