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粤港湾控股(01396.HK)克(ke)日(ri)迎(ying)来国资重(zhong)磅加持——福田资本的子公司以(yi)增(zeng)资形式入股旗下天(tian)顿数据的项目公司,投资额达8亿元群众币,获得40%股权。此次合作有利于粤港湾控股的AI算力业务扩(kuo)容,并标志着(zhe)国资对粤港湾控股向“数字生态运营商”战略转型(xing)的深度认可。
一、国资战略入股落地(di),转型(xing)基石全面夯实
福田资本本次增(zeng)资并不是伶仃事件。
早(zao)正在2025年12月,公司就(jiu)曾通过配(pei)售引入招商局旗下招银国际等机构,70%资金拟用于托付AI算力云(yun)服(fu)务项目。国资的接连入场,印证了国资对粤港湾AI转型(xing)持续认可。
从生意业务结构看,福田资本以(yi)增(zeng)资体式格局进入粤港湾控股的项目公司,并取(qu)得40%股权,本质上(shang)是为(wei)产能扩(kuo)大与定单托付配(pei)套的资本化行(xing)动(dong)。
为(wei)何这个时点(dian)国资选(xuan)择“了局”?
首要缘故原由(you)仍旧来自供需结构的变化。正在人工智(zhi)能海潮推动(dong)下,通用数据中央正向智(zhi)算中央进级,AI智(zhi)算中央已成为(wei)各行(xing)各业数字化转型(xing)的“超等引擎”。估计到2028年,国内智(zhi)能算力市场规模将接近25000亿元。根据产业和信(xin)息化部(bu)数据,2024年我国标准机架数量超过880万,较2023年增(zeng)进16.5%,总算力达280EFLOPS;到2025年3月,标准机架数量已冲破900万。
第二层逻辑,正在于国资对AI算力稀缺性的推断,以(yi)及对粤港湾控股转型(xing)后承载本领(ling)的认可。
粤港湾控股通过收购(gou)天(tian)顿数据,已完成从“物理(li)空间(jian)建造者”向“数字生态运营商”的战略进级,形成“基建+AI”双轮驱动(dong)。
AI算力行(xing)业具有高壁(bi)垒特征(zheng),特别是万卡(ka)级集(ji)群本领(ling)并不是平凡企(qi)业可轻易冲破。根据公司通告(gao),天(tian)顿数据是我国第一梯队智(zhi)算扶植运营商之一,其具有投建运营高性能算力万卡(ka)集(ji)群的稀缺本领(ling)和实践(jian)经(jing)验,可满足千亿参数级大模型(xing)锻炼(lian)需求。据悉,仅2025年,天(tian)顿数据新增(zeng)经(jing)管AI算力规模近30000PFLOPS,与头部(bu)客户签定的长期服(fu)务合约将持续推高营收。
第三层价(jia)值,则(ze)表现正在清楚可见的发展路径上(shang)。
回(hui)顾过去(qu),公开资料显示(shi),天(tian)顿数据2022-2024年营收从5090万元跃升至2.3亿元,2025年一季(ji)度营收便接近2024年整年营收,复合增(zeng)速高达114.5%。2025年整年的营收和利润增(zeng)进至甚么规模,有待正在年报中表现。
粤港湾控股完成对天(tian)顿数据的收购(gou)后,目前已拥有6个IDC的开辟运营经(jing)验、万余个机柜,上(shang)架率(lu)达95%,目前运转算力近40000PFLOPS。公司已积累(lei)超百亿元正在手运营和计费的定单,这些定单多来自电信(xin)运营商、大型(xing)互(hu)联网公司等头部(bu)客户,合约限期一至五年,将产生波动(dong)支出流。
值得一提的是,2025年5月,公司还以(yi)98.33%高票通过率(lu)完成4.4亿美圆(yuan)债转股,有息负债率(lu)从45%降至7%,财务结构优化为(wei)AI业务提供富足弹性。
因此,对国资而言,入股粤港湾控股旗下AI算力板块公司天(tian)顿数据,是算力资源结构的枢纽(niu)一环(huan)。
二、协同(tong)生态效应(ying)展现,估值系(xi)统重(zhong)构正在即
粤港湾控股的协同(tong)生态效应(ying)正正在加速开释(shi)。
公司过往正在产业园(yuan)区运营、政企(qi)资源对接、区域深耕方面的本领(ling),自然有利于智(zhi)算业务拓展政府、国企(qi)等To G客户;而智(zhi)算落地(di)又能反哺园(yuan)区产业能级。
粤港湾控股可将原有土地(di)资源从商贸物流园(yuan)区业态渐(jian)渐(jian)进级转化为(wei)高性能智(zhi)算中央园(yuan)区,完成“传统重(zhong)资产”向“科(ke)技新基建”的跃迁。公司现有的土地(di)储(chu)备中多地(di)块规划用于智(zhi)算中央开辟,“算力+动(dong)力+空间(jian)的一体化服(fu)务系(xi)统”,将无效盘活存量资产,大幅提升新基建运营效益。
天(tian)顿数据作为(wei)另一生态协同(tong)的焦点(dian),则(ze)带来智(zhi)算稀缺资源与AI技能平台(tai)开辟和运维本领(ling)。
根据通告(gao),天(tian)顿数据自有经(jing)营的个中两家AI智(zhi)算中央,分别位于深圳龙岗(gang)与惠州潼湖。个中,潼湖数据中央为(wei)封闭式园(yuan)区,占地(di)65亩、建筑(zhu)面积超10万平方米,已获能评50MW,可建运机柜超一万个。
近期天(tian)顿数据上(shang)线“量子湃”算力云(yun)服(fu)务调度平台(tai),平台(tai)强调跨地(di)区、跨芯片、跨云(yun)情况的算力一致经(jing)管与资源池(shi)化调度,并提供一站式AI推理(li)部(bu)署本领(ling)。对付智(zhi)算中央而言,这类调度与运维平台(tai)每(mei)每(mei)决定了算力业务从“机柜出租”走(zou)向“AI算力服(fu)务”的枢纽(niu)一步。粤港湾控股董(dong)事局主席罗介平曾透露,上(shang)线2周客户量即翻百倍。
协同(tong)效应(ying)进一步延(yan)伸(shen)至产业链(lian)合作。2025年12月9日(ri),天(tian)顿数据与华(hua)工科(ke)技签定五年战略协定,两边将正在新型(xing)AI算力和网络底子设施领(ling)域整合资源。华(hua)工科(ke)技作为(wei)环(huan)球(qiu)光模块Top 10企(qi)业,正在海外拥有10余个制(zhi)作基地(di)和研发中央,产品出口90多个国度。从技能侧来看,当智(zhi)算中央从单点(dian)堆卡(ka)走(zou)向万卡(ka)集(ji)群、从锻炼(lian)走(zou)向推理(li)与多区域调度,网络与光通信(xin)本领(ling)会成为(wei)托付波动(dong)性的枢纽(niu)变量。从客户侧来看,该合作有望撬动(dong)政企(qi)、国企(qi)等大客户市场,进一步增(zeng)进生态闭环(huan)的构成。
别的,2026年1月29日(ri),天(tian)顿数据还与山东济宁城投旗下润六尺公司正在深圳龙岗(gang)合作共建粤港澳(ao)大湾区大型(xing)AI推理(li)算力基地(di),首期已运营超3000PFlops推理(li)算力规模,预期规模将达10000PFlops。正在AI推理(li)业务迸发式增(zeng)进的当下,手握稀缺大规模高性能算力的“卖铲人”无疑掌握了非常可观的利润金钥(yao)匙。
正在此背景下,福田资本这类国资资本的进入,能够被理(li)解为(wei)是把生态闭环(huan)补齐(qi)的最后一块拼图(tu):粤港湾控股既有的产城资源与政企(qi)协同(tong)本领(ling),为(wei)猎取(qu)To G与To B的大客户定单提供通道;天(tian)顿数据提供智(zhi)算扶植运营与调度平台(tai),提升供给服(fu)从与服(fu)务本领(ling);与华(hua)工科(ke)技等火伴(ban)的合作强化网络底子设施与解决计划本领(ling);而资金进入项目公司,提升扩(kuo)容速率(lu)与托付本领(ling)。
而随着(zhe)业务结构优化,粤港湾控股的估值系(xi)统有望加速重(zhong)构。
特别值得一提的是,正在万卡(ka)集(ji)群建运本领(ling)、客户资源大增(zeng)与债转股后财务结构优化的共同(tong)作用下,公司具有重(zhong)估空间(jian)。
国元香港指出,过去(qu)公司以(yi)商贸物流地(di)产相(xiang)干(gan)业务为(wei)主,估值受行(xing)业周期影响较大;转型(xing)智(zhi)算新基建赛道后,将深度绑定AI产业高增(zeng)进盈余,估值系(xi)统有望切换(huan)至“算力+科(ke)技”的估值框架。
更(geng)枢纽(niu)变量正在于未(wei)来定单兑(dui)现进度:如(ru)年报披(pi)露超百亿定单已转化为(wei)波动(dong)支出,估值锚点(dian)将从地(di)产股的周期性PE转向科(ke)技股的发展性PS,乘数效应(ying)下估值或获得庞(pang)大的提升空间(jian)。
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